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1.2.7 基准收益率的确定(1Z101027)
1.2.7.1 基准收益率的概念 基准收益率也成为基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的，可接受的
投资方案最低标准的收益水平。 体现了投资决策者对资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计。 根据不同角度编制的现金流量表，计算所需的基准收益率应有所不同。
| 分类 | 政府投资项目：采用行业财务基准收益率应根据政府的政策导向确定； 企业投资项目：参考行业财务基准收益率测定； 境外投资项目，应首先考虑国家风险因素。 | |
| 影响 因素 | 资金成本 | 资金成本是为取得资金使用权所支付的费用； 主要包括筹资费和资金的使用费。 |
| 机会成本 | 机会成本是指投资者将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃的其他 投资机会所获得的最大收益； 机会成本的表现形式如销售收入、利润、利率等； 机会成本是在技术方案外部形成的； 基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。 | |
1.2.7.2 基准收益率的测定
| 影 响 因 素 | 投资风险 | 资金密集项目的风险高于劳动密集的； 资产专用性强的高于资产通用性强的； 以降低的生产成本为目的的低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的； 资金雄厚的投资主体的分线低于资金拮据者 |
| 通货膨胀 | 通货膨胀是指由于货币发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的 货币贬值和物价上涨的现象； 按照当年价格预测：要考虑通货膨胀因素； 按照基年价格预测：不要考虑通货膨胀因素 | |
| 小 结 | 确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑 的影响因素 | |
【考点分析】
基准收益率的概念; 测定基准收益率应综合考虑的因素; 机会成本的表现形式; 基准收益率确定因素的分析。
【历年真题】
(2009-44)企业或行业投资者以动态的观点确定的、可接受的投资方案最低标准的收 益水平称为( )。
A.基准收益率 B.社会平均收益率 C.内部收益率 D.社会折旧率
【答案】A
(2011-65)投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率时，应考虑的因素有
( ABCE )。
A.自身的发展战略和经营战略
B.资金成本 C.技术方案的特点和风险 D.沉没成本
E.机会成本
【答案】ABCE
2012 年 关于基准收益率的说法，正确的有( )。 A.测定基准收益率不需要考虑通货膨胀因素 B.基准收益率是投资资金获得的最低盈利水平 C.测定基准收益率应考虑资金成本因素 D.基准收益率取值高低应体现对项目风险程度估计 E.债务资金比例高的项目应降低基准收益率的取值
【答案】BCD
2014 年 对于完全由企业自有资金投资的技术方案，自主测定其基准收益率的基础主要 是()。
A.资金机会成本 B.资金成本 C.投资风险 D.通货膨胀
【答案】A
【问题思考】 1.下面关于资金成本和机会成本说法错误的是( )。 A.资金成本是为取得资金使用权所支付的费用 B.资金成本主要包括筹资费和资金的使用费
C.投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能 获得的最好收益
D.无论资金成本还是机会成本都是实际支出
【答案】D
【解析】机会成本是在方案外部形成的，它不可能反映在该方案财务上，必须通过工程 经济分析人员的分析比较，才能确定项目的机会成本。机会成本虽不是实际支出，但在工程 经济分析时，应作为一个因素加以认真考虑，有助于选择最优方案。
【模拟题】
1.若技术方案的现金流量按基年价格预测时，则确定基准收益率需要考虑的因素包括
( )。 A.资金成本 B.通货膨胀 C.投资风险 D.经营规模 E.机会成本
【答案】ACE
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