证券投资分析2015年重难点：证券组合的业绩评估

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第七章第五节　证券组合的业绩评估

　　一、业绩评估原则

　　业绩评估的基本原则：既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小。

　　二、业绩评估指数

　　业绩评估的三个指数，均为指数值越高业绩越好。

　　(1)詹森指数

　　詹森指数是于l969年由詹森提出的，它以证券市场线为基准，指数值实际上就是证券组合的实际平均收益率与证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差。

　　詹森指数就是证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价，风险由β系数测定。如果组合的詹森指数为正，则其位于证券市场线上方，绩效较好;如果詹森指数为负，则其位于证券市场线下方，绩效较差。

　　(2)特雷诺指数

　　特雷诺指数是于1965年由特雷诺提出的，它用获利机会来评价绩效，该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由β系数来测定。该指数是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率。

　　(3)夏普指数

　　夏普指数是于l966年由夏普提出的，以资本市场线为基准，指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差。该指数是连接证券组合与无风险资产的直线的斜率。

　　例7—12(2012年3月真题·多选题)在证券业绩评估的各指标中，以证券市场线为基准的是(　　)。

　　A.詹森指数

　　B.特雷诺指数

　　C.夏普指数

　　D.威廉指数

　　【参考答案】AB

　　【解析】在证券业绩评估?-4的各指标中，詹森指数和特雷诺指数是以证券市场线为基准的。夏普指数是以资本市场线为基准的。

　　三、业绩评估应注意的问题

　　三方面不足：(1)三类指数均以资本资产定价模型为基础。(2)三类指数

　　中都含有用于测度风险的指标。(3)三类指数的计算均与市场组合发生直接或间接的关系。

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