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第七章 证券组合管理理论
第三节资本资产定价模型
要点一
(资本资产定价模型的原理)
一、假设条件
1.投资者按均值.方差模型选择最优证券组合：
2.投资者对证券的收益、风险及证券间关联性的预期完全相同：
3.资本市场无摩擦，即资本和信息完全自由流动。
二、资本市场线
1.无风险证券对有效边界的影响
(1)存在无风险证券时，新组合的可行域就是两条射线与风险证券组合之间的夹角;
(2)存在无风险证券时，新组合的有效边界就变成过F点和T点的射线。
2.切点证券组合T的经济意义
(1)三个重要特征：T是有效组合中惟一一个不含无风险证券的组合;有效边界上的任意证券组合均可以看成是无风险证券F与T的再组合;切点证券组合T完全由市场决定，与投资者的偏好无关。
(2)三种经济意义：所有投资者的有效边界都完全相同;投资者根据自己风险偏好所选择的最优证券组合P进行投资，其风险投资部分均可以视为对T的投资，若 P在FT延长线上，表明它是卖空无风险证券，并将所获得资金与原有资金全部投资在风险证券组合T上;当市场均衡时，最优风险证券组合T就是市场组合。
3.无风险证券对有效边界的影响
4.资本市场线的定义：是指在资本资产定价模型的假设下，当市场达到均衡时，由市场中所有有效组合构成的、连接无风险证券F与市场组合M的射线，它揭示了有效组合的风险与收益之间的均衡关系。
5.资本市场线的方程：
6.资本市场线的图形
7.资本市场线的经济意义
(1)它对有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了一个完整的描述。
(2)有效组合的期望收益率包括：无风险收益率RF，即时间价值，也就是放弃当期消费的补偿;另一部分为风险溢价，是对承担风险σp的补偿，与承担的风险大小成正比。其中，系数代表了对单位风险的补偿，称为“风险的价格”。
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