证券市场基础知识知识点

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　　二、公司债券

　　(一)公司债券的定义

　　公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券属于债券体系中的一个品种，它反映发行债券的公司和债券投资者之间的债权债务关系。

　　(二)公司债券的类型

　　1.信用公司债券。信用公司债券是一种不以公司任何资产作担保而发行的债券，属于无担保证券范畴。一般来说，政府债券无须提供担保，因为政府掌握国家资源，可以征税，所以政府债券安全性最高。金融债券大多数也可免除担保，因为金融机构作为信用机构，本身就具有较高的信用。公司债券不同，一般公司的信用状况要比政府和金融机构差，所以，大多数公司发行债券被要求提供某种形式的担保。但少数大公司经营良好，信誉卓著，也发行信用公司债券。信用公司债券的发行人实际上是将公司信誉作为担保。为了保护投资者的利益，可要求信用公司债券附有某些限制性条款，如公司债券不得随意增加、债券未清偿之前股东的分红要有限制等。

　　2.不动产抵押公司债券。不动产抵押公司债券是以公司的不动产(如房屋、土地等)作抵押而发行的债券，是抵押证券的一种。公司以这种财产的房契或地契作抵押，如果发生了公司不能偿还债务的情况，抵押的财产将被出售，所得款项用来偿还债务。另外，用作抵押的财产价值不一定与发生的债务额相等，当某抵押品价值很大时，可以分作若干次抵押，这样就有第一抵押债券、第二抵押债券等之分。在处理抵押品偿债时，要按顺序依次偿还优先一级的抵押债券。

　　3.保证公司债券。保证公司债券是公司发行的由第三者作为还本付息担保人的债券，是担保证券的一种。担保人是发行人以外的其他人(或称第三者)，如政府、信誉好的银行或举债公司的母公司等。一般来说，投资者比较愿意购买保证公司债券，因为一旦公司到期不能偿还债务，担保人将负清偿之责。实践中，保证行为常见于母子公司之间，如由母公司对子公司发行的公司债券予以保证。

　　4.收益公司债券。收益公司债券是一种具有特殊性质的债券，它与一般债券相似，有固定到期日，清偿时债权排列顺序先于股票。但另一方面，它又与一般债券不同，其利息只在公司有盈利时才支付，即发行公司的利润扣除各项固定支出后的余额用作债券利息的来源。如果余额不足支付，未付利息可以累加，待公司收益增加后再补发。所有应付利息付清后，公司才可对股东分红。

　　5.可转换公司债券。可转换公司债券兼有债权投资和股权投资的双重优势。

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　　第三章第二节政府债券

　　一、政府债券概述

　　(一)政府债券的定义

　　政府债券的发行主体是政府，它是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。中央政府发行的债券称为中央政府债券或国债，地方政府发行的债券称为地方政府债券;有时也将二者统称为公债。

　　(二)政府债券的性质

　　第一，从形式上看，政府债券是一种有价证券，它具有债券的一般性质。

　　第二，从功能上看，政府债券最初仅仅是政府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共事业开支的重要手段，并且随着金融市场的发展，逐渐具备了金融商品和信用工具的职能，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。

　　(三)政府债券的特征

　　1.安全性高

　　在各类债券中，政府债券的信用等级是最高的，通常被称为“金边债券”。投资者购买政府债券，是一种较安全的投资选择。

　　2.流通性强

　　由于政府债券的信用好、竞争力强，市场属性好，所以，许多国家政府债券的二级市场十分发达，一般不仅允许在证券交易所上市交易，还允许在场外市场买卖。

　　3.收益稳定

　　政府债券的付息由政府保证，其信用度最高，风险最小，对于投资者来说，投资政府债券的收益是比较稳定的。此外，因政府债券的本息大多数固定且有保障，所以交易价格一般不会出现大的波动，二级市场的交易双方均能得到相对稳定的收益。

　　4.免税待遇

　　例3-4(2012年3月考题·多选题)

　　政府债券主要有以下特征()。

　　A.安全性高

　　B.流通性强

　　C.收益稳定

　　D.免税待遇

　　【参考答案】ABCD

　　【解析】安全性高、流通性强、收益稳定和免税待遇都是政府债券的特征。

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　　金融期货的种类

　　·按基础工具划分，金融期货主要有三类：

　　1、外汇期货。又称货币期货。是金融期货中最先产生的品种，主要用于规避外汇风险。外汇交易自1972年芝加哥商业交易所所属的国际货币市场(IMM)率先推出。

　　2、利率期货。基础资产主要是各类固定收益金融工具，主要是为了规避利率风险而产生。1975年，利率期货产生于美国芝加哥期货交易所。主要包括(1)债券期货。最重要的利率期货品种。长期国债期货代表品种是芝加哥期货交易所30年期国债期货。短期国库券期货交易于1976年在芝加哥商业交易所首先推出。我国曾短暂开展过国债期货交易试点。1992年上交所开办国债期货交易，1995年暂停。(2)主要参考利率期货。常见的参考利率包括伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)、香港银行间同业拆借利率(HIBOR)、欧洲美元定期存款单利率、联邦基金利率等。

　　3、股权类期货。1982年，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)首先推出价值线指数期货。2006年，中国金融期货交易所正式成立，开始仿真交易。新加坡交易所(SGX)于2006年推出首个中国A股指数期货。单只股票期货交易最早出现在20世纪80年代末。

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　　金融互换

　　互换是两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易，可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换等。1981年美国所罗门兄弟公司为IBM和世界银行办理首笔美元与马克和瑞士法郎之间的货币互换，目前按名义金额计算的互换交易已经成为最大的衍生交易品种。互换交易的主要用途是改变交易者资产或负债的风险结构，从而规避相应的风险。

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　　金融期权

　　·期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。金融期权以金融工具或金融变量为基础工具的期权交易形式。期权交易实际上是一种权力的单方面有偿让渡。

　　与金融期货相比，金融期权的主要特征在于它仅是买卖权利的交换。期权的买方在支付了期权费后，就获得了合约所赋予的权利，但并没有必须履行该期权合约的义务。与金融期货的区别：

　　1、基础资产不同。一般而言，金融期权的基础资产多于金融期货的基础资产。金融期权合约本身成金融期权的基础资产，即复合期权。

　　2、交易者权利与义务的对称性不同。期权买方只有权利没有义务，卖方只有义务没有权利。

　　3、履约保证不同。期权的购买者，无需开立保证金账户，也无需缴纳保证金。

　　4、现金流转不同。金融期货双方都必须保有一定的流动性较高的资产。金融期权除了到期履约外，交易双方将不发生任何现金流转。

　　5、盈亏特点不同。理论上，金融期货交易中双方潜在的盈利和亏损都是无限的。金融期权中购买者与出售者的盈利和亏损具有不对称性：期权的购买者在交易中的潜在亏损有限，仅限期权费，而可能盈利是无限的;出售者所得盈利是有限的，仅限期权费，而可能的损失是无限的。

　　6、套期保值的作用与效果不同。通过金融期权交易，既可避免价格不利变动造成的损失，又可相当程度上保住价格有利变动而带来的利益。但这并不是说金融期权比金融期货更为有利。

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　　权证

　　(参照期权概念)权证是基础证券发行人或第三人发行的约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

　　按基础资产分类：股权类、债券类以及其他。

　　·按基础资产的来源分类：

　　1、认股权证。也称股本权证，由基础证券的发行人发行。我国90年代初的认沽权证及配股权证、转配股权证就属于认股权证。

　　2、备兑权证。通常由投资银行发行，所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票。目前创新类证券公司创设备兑权证。

　　持有****利分类：认购权证和认沽权证。

　　按行权时间分类：美式、欧式和百慕大式权证。

　　按内在价值分类：平价、价内和价外权证。

　　·权证要素：1、权证类别;2、标的;3、行权价格;4、存续时间：我国权证自上市之日起存续时间为6个月以上，24个月以下。5、行权日期;6、行权结算方式：证券结算和现金结算;7、行权比例：单位权证可以购买或出售的标的证券数量。标的证券发生除权的，行权比例作调整，除息不作调整。

　　·权证发行由标的证券发行人以外的第三人发行并上市的(备兑权证)，发行人应提供履约担保(1分多选题)：

　　1、提供足够的标的证券。

　　2、提供现金

　　3、提供交易所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人。

　　目前权证交易实行T+0回转交易。

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　　可转换债券

　　·可转换债券是持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。实质上嵌入了普通股票的看涨期权。某些可转换债券所附的转股权可以与债券相分离，单独交易称为可分离交易的可转换债券。国际上，分为可转换债券和可转换优先股。我国只有可转换债券。可转换债券特征：

　　1、是一种附有转股权的债券。在转换前，持有人是债权人，转成股票后，持有人变成股权所有者。

　　2、具有双重选择权的特征。一方面，投资者可自行选择是否转股;另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权。双重选择权是可转换债券最主要的金融特征。

　　·可转换债的要素包括：

　　1、有效期限和转换期限。转换期限是可转换债券转换为普通股票的起始日至结束日的期间。我国规定，可转换债券的期限最短为1年，最长为6年，自发行之日起6个月后可转换为公司股票。

　　2、票面利率或股息率。可转换债券应半年或1年付息一次，到期后5个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后1期利息。

　　3、转换比例或转换价格。转换价格=转债面值/转换比例。我国规定，上市公司发行可转换债券的转换价格应以公布募集说明书前30个交易日公司股票的平均收盘价格为基础，并上浮一定幅度。

　　4、赎回条款与回售条款。赎回条件是当股票股票价格在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。回售是公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将可转换债券卖给发行人的行为。

　　5、转换价格修正条款。是指公司在发行可转换债券后，由于公司送股、配股、增发股票、分立、合并、拆息及其他原因导致发行人股份发生变动，引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所作的必要调整。

　　·可转换债券在不同的条件下具有不同的价值：

　　1、转换价值。等于每股普通股的市价乘以转换比例。

　　2、投资价值。可转换债券视为一般的债券所具有的理论价值。

　　3、理论价值。未来一系列债息收入与转换价值的现值。

　　4、市场价格。当市场价格与转换价值相同时，称为转换平价;市场价格高于理论价值时，称为转换升水;当市场价格低于转换价值时，称为转换贴水。

　　市场价格至少应相当于以下两者的价高者：债券的转换价值和投资价值。2006年马鞍山钢铁股份有限公司称为首家发行可分离交易的可转债的上市公司。□可分离债与一般的可转换债券的区别：

　　1、权利载体不同。可转债：载体是债券本身;分离债：权证持有人可能与债券持有人相分离。

　　2、行权方式不同。可转债：转换成股票，债券将不复存在;分离债：权证持有人以现金认购标的股票，对债券不产生直接影响。

　　3、权利内容不同。可转债：有若干修正转股价格的条款;分离债：权证有效期通常不等于债券期限。

　　2、提供现金

　　3、提供交易所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人。

　　目前权证交易实行T+0回转交易。

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