可转换债券

　　本文“2017年中级会计职称财务管理考点：可转换债券”，跟着留学群中级会计职称资格考试频道来了解一下吧。希望能帮到您!

　　可转换债券

　　一、可转换债券的基本要素

　　1.标的股票

　　2.票面利率

　　3.转换价格

　　4.转换比率

　　转换比率=债券面值/转换价格

　　5.转换期

　　6.赎回条款

　　二、可转换债券的发行条件(2017年变化)

　　根据《上市公司证券发行管理办法》规定，上市公司发行可转换债券，除了应当符合增发股票的一般条件之外，还应当符合以下条件：

　　(1)最近?3?个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%。

　　(2)本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期期末净资产额的40%。

　　(3)最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息。

　　发行分离交易的可转换公司债券，除符合公开发行证券的一般条件外，还应当符合的规定包括：

　　(1)公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元;最近3个会计年度实现的

　　年均可分配利润不少于公司债券1年的利息;

　　(2)最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息;

　　(3)本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权

　　全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额等。

　　【注意】可转换债券存在不转换的财务压力。如果在转换期内公司股价处于恶化性的低位，持券者到期不会转股，会造成公司因集中兑付债券本金而带来的财务压力。可转换债券还存在回售的财务压力。若可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力。

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　　可转换债券筹资

　　(一)含义与特征

　　1.含义：可以转换为特定公司的普通股的债券。

　　2.特点

　　(1)这种转换，在资产负债表上只是负债转换为普通股，并不增加额外的资本。认股权证与之不同，认股权证会带来新的资本。

　　(2)这种转换是一种期权，证券持有人可以选择转换，也可选择不转换而继续持有债券。

　　(二)可转换债券的主要条款

　　(三)可转换债券的成本

　　1.可转换债券的估价

　　(1)债券的价值

　　债券的价值是其不能被转换时的售价

　　债券的价值=利息的现值+本金的现值

　　(2)债券的转换价值

　　债券转换价值是债券必须立即转换时的债券售价。

　　转换价值=股价×转换比例

　　(3)可转换债券的底线价值

　　可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者。

　　2.可转换债券的税后成本

　　(1)计算方法(求投资人内含报酬率的过程)

　　买价=利息现值+可转换债券的底线价值(通常是转换价值)现值

　　上式中求出的折现率，就是可转换债券的税前成本。

　　(2)合理的范围

　　可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间。

　　3.可转换债券和认股权证的区别

　　(1)认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本。

　　(2)灵活性不同。可转换债券的类型繁多，千姿百态。它允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，而认股权证的灵活性较少。

　　(3)适用情况不同。发行附带认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高，往往是新的公司启动新的产品。

　　附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权，只是因为当前利率要求高，希望通过捆绑期权吸引投资者以降低利率。

　　可转换债券的发行者，主要目的是发行股票而不是债券，只是因为当前股价偏低，希望通过将来转股以实现较高的股票发行价。

　　(4)两者的发行费用不同。可转换债券的承销费用与纯债券类似，而附带认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股之间。

　　(四)可转换债券筹资的优缺点

　　试题演练：(多项选择题)A公司发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次。转换价格为25元/股;不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6%。假设等风险普通债券的市场利率为7%。则根据上述资料计算的下列各项正确的有(　　)。

　　(P/A，7%，5)=4.1002;(P/F，7%，5)=0.7130;(P/A，7%，10)=7.0236;

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　　金融市场基础知识考点：可交换债券与可转换债券的不同

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　　可转换债券转股(熟悉)

　　这里以上海证券交易所上市的可转换债券“债转股”的做法为例，介绍其操作要点。

　　(一)可转债“债转股”通过证券交易所交易系统进行

　　证券交易所设置“债转股”申报代码和简称。申报方向为卖出，价格为100元，单位为手，1手为1000元面额。

　　(二)可转债“债转股”需要规定一个转换期

　　上市公司发行的可转换公司债券在发行结束6个月后，方可转换为公司股票。在转换期中，可转债的交易照常进行。

　　(三)可转债持有人可将本人证券账户内的可转债全部或部分申请转为发行公司的股票

　　每次申请转股的可转债面值数额必须是1手(1000元面额)或1手的整数倍，转换成股份的最小单位为1股。同一交易日内多次申报转股的，将合并计算转股数量。转股申报，不得撤单。

　　(四)可转债的买卖申报优先于转股申报

　　即“债转股”的有效申报数量以当日交易过户后其证券账户内的可转债持有数为限。

　　(五)可转债转换成发行公司股票的股份数(股)的计算公式

　　可转债转换股份数(股)=(可转换债券手数×1000)/当次初始转股价格

　　初始转股价格可因公司送红股、增发新股、配股或降低转股价格时进行调整，具体调整情况公司应予以公告。若出现不足转换1股的可转债余额时，在T+1日交收时由公司通过中国结算公司以现金兑付。

　　(六)即日买进的可转债当日可申请转股

　　当日(T日)转换的公司股票可在T+1日卖出。非交易过户的可转债在过户的下一个交易日方可进行转股申报。

　　(七)其他事项

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　　一、单项选择题(请在下列四个选项中选择最恰当的一项填入括号中。)

　　1.1993年7月，(　　)以存托凭证的方式在纽约证券交易所挂牌上市，开创了中国公司在美国证券市场上市的先河。

　　A.中国石化

　　B.上海石化

　　C.北京石化

　　D.广州石化

　　2.可转换公司债券享受转换特权，在转换前与转换后的形式(　　)。

　　A.分别是股票、公司债券

　　B.分别是公司债券、股票

　　C.都属于股票

　　D.都属于债券

　　3.可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的债券。可转换债券通常是转换成(　　)。

　　A.优先股

　　B.普通股票

　　C.金融债券

　　D.公司债券

　　4.金融期货通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流的功能称为(　　)。

　　A.套期保值功能

　　B.价格发现功能

　　C.投机功能

　　D.套利功能

　　5.金融期权分为看涨期权和看跌期权是依据(　　)分类的。

　　A.合约所规定的履约时间不同

　　B.选择权的性质

　　C.金融期权基础资产性质的不同

　　D.交易标的不同

　6.可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行的是(　　)。

　　A.欧式期权

　　B.美式期权

　　C.修正的美式期权

　　D.大西洋期权

　　7.在期权有效期内基础资产产生收益将使(　　)。

　　A.看涨期权价格上升，看跌期权价格上升

　　B.看涨期权价格上升，看跌期权价格下降

　　C.看涨期权价格下降，看跌期权价格上升

　　D.看涨期权价格下降，看跌期权价格下降

　　8.实质上属看跌期权的是(　　)。

　　A.认购权证

　　B.欧式权证

　　C.百慕大式权证

　　D.认沽权证

　　9.我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换公司债券的期限最短为1年，最长为(　　)年，自发行之日起6个月后可转换为公司股票。

　　A.3

　　B.4

　　C.6

　　D.9

　　10.金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具，指的是金融衍生工具的(　　)特性。

　　A.跨期性

　　B.联动性

　　C.杠杆性

　　D.不确定性或高风险性

　一、单项选择题

　　1.B

　　[解析]1993年7月，上海石化以存托凭证的方式在纽约证券交易所挂牌上市，开创了中国公司在美国证券市场...

　　多项选择题

　　37.如果公司有下列情形之一的，不得再次发行公司债券（ ）。

　　A.前一次发行的公司债券尚未募足

　　B.连续亏损三年

　　B.公司未按规定进行信息披露

　　D.对已发行的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付本息的事实，且仍处于继续状态的

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　　38.下列关于可转换公司债券叙述正确的是（ ）。

　　A.它可以按照约定的条件转换成公司股票的公司债券。

　　B.可转换债券采取不记名式无纸化发行方式

　　C.期限最短可为1，最长为5年

　　D.可转换债券可以依法转让，质押和继承

　　39.我国债券发行方式有（ ）。

　　A.公开招标方式

　　B.承销包销方式

　　C.行政分配式

　　D.私募方式

　　40.公司发行可转换债券应该符合的条件有（ ）。

　　A.最近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在6%上，属于能源，原材料，基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%

　　B.可转换债券余额不超过公司净资产额的70%

　　C.累计债券余额不超过公司净资产额的40%

　　D.可转换公司债券的发行额不少于人民币1亿元

　　E.有具有代为清偿债务能力的保证人的担保

　　参考答案：37-40.ABCD.AD.ABC.BCD

　　可转换债券

　　·可转换债券是持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。实质上嵌入了普通股票的看涨期权。某些可转换债券所附的转股权可以与债券相分离，单独交易称为可分离交易的可转换债券。国际上，分为可转换债券和可转换优先股。我国只有可转换债券。可转换债券特征：

　　1、是一种附有转股权的债券。在转换前，持有人是债权人，转成股票后，持有人变成股权所有者。

　　2、具有双重选择权的特征。一方面，投资者可自行选择是否转股;另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权。双重选择权是可转换债券最主要的金融特征。

　　·可转换债的要素包括：

　　1、有效期限和转换期限。转换期限是可转换债券转换为普通股票的起始日至结束日的期间。我国规定，可转换债券的期限最短为1年，最长为6年，自发行之日起6个月后可转换为公司股票。

　　2、票面利率或股息率。可转换债券应半年或1年付息一次，到期后5个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后1期利息。

　　3、转换比例或转换价格。转换价格=转债面值/转换比例。我国规定，上市公司发行可转换债券的转换价格应以公布募集说明书前30个交易日公司股票的平均收盘价格为基础，并上浮一定幅度。

　　4、赎回条款与回售条款。赎回条件是当股票股票价格在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。回售是公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将可转换债券卖给发行人的行为。

　　5、转换价格修正条款。是指公司在发行可转换债券后，由于公司送股、配股、增发股票、分立、合并、拆息及其他原因导致发行人股份发生变动，引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所作的必要调整。

　　·可转换债券在不同的条件下具有不同的价值：

　　1、转换价值。等于每股普通股的市价乘以转换比例。

　　2、投资价值。可转换债券视为一般的债券所具有的理论价值。

　　3、理论价值。未来一系列债息收入与转换价值的现值。

　　4、市场价格。当市场价格与转换价值相同时，称为转换平价;市场价格高于理论价值时，称为转换升水;当市场价格低于转换价值时，称为转换贴水。

　　市场价格至少应相当于以下两者的价高者：债券的转换价值和投资价值。2006年马鞍山钢铁股份有限公司称为首家发行可分离交易的可转债的上市公司。□可分离债与一般的可转换债券的区别：

　　1、权利载体不同。可转债：载体是债券本身;分离债：权证持有人可能与债券持有人相分离。

　　2、行权方式不同。可转债：转换成股票，债券将不复存在;分离债：权证持有人以现金认购标的股票，对债券不产生直接影响。

　　3、权利内容不同。可转债：有若干修正转股价格的条款;分离债：权证有效期通常不等于债券期限。

　　2、提供现金

　　3、提供交易所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人。

　　目前权证交易实行T+0回转交易。

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　　可转换债券是持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。实质上嵌入了普通股票的看涨期权。某些可转换债券所附的转股权可以与债券相分离，单独交易称为可分离交易的可转换债券。国际上，分为可转换债券和可转换优先股。我国只有可转换债券。可转换债券特征：

　　1、是一种附有转股权的债券。在转换前，持有人是债权人，转成股票后，持有人变成股权所有者。

　　2、具有双重选择权的特征。一方面，投资者可自行选择是否转股;另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权。双重选择权是可转换债券最主要的金融特征。

　　·可转换债的要素包括：

　　1、有效期限和转换期限。转换期限是可转换债券转换为普通股票的起始日至结束日的期间。我国规定，可转换债券的期限最短为1年，最长为6年，自发行之日起6个月后可转换为公司股票。

　　2、票面利率或股息率。可转换债券应半年或1年付息一次，到期后5个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后1期利息。

　　3、转换比例或转换价格。转换价格=转债面值/转换比例。我国规定，上市公司发行可转换债券的转换价格应以公布募集说明书前30个交易日公司股票的平均收盘价格为基础，并上浮一定幅度。

　　4、赎回条款与回售条款。赎回条件是当股票股票价格在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。回售是公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将可转换债券卖给发行人的行为。

　　5、转换价格修正条款。是指公司在发行可转换债券后，由于公司送股、配股、增发股票、分立、合并、拆息及其他原因导致发行人股份发生变动，引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所作的必要调整。

　　·可转换债券在不同的条件下具有不同的价值：

　　1、转换价值。等于每股普通股的市价乘以转换比例。

　　2、投资价值。可转换债券视为一般的债券所具有的理论价值。

　　3、理论价值。未来一系列债息收入与转换价值的现值。

　　4、市场价格。当市场价格与转换价值相同时，称为转换平价;市场价格高于理论价值时，称为转换升水;当市场价格低于转换价值时，称为转换贴水。

　　市场价格至少应相当于以下两者的价高者：债券的转换价值和投资价值。2006年马鞍山钢铁股份有限公司称为首家发行可分离交易的可转债的上市公司。□可分离债与一般的可转换债券的区别：

　　1、权利载体不同。可转债：载体是债券本身;分离债：权证持有人可能与债券持有人相分离。

　　2、行权方式不同。可转债：转换成股票，债券将不复存在;分离债：权证持有人以现金认购标的股票，对债券不产生直接影响。

　　3、权利内容不同。可转债：有若干修正转股价格的条款;分离债：权证有效期通常不等于债券期限。

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