初级审计师重点

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　　2017年初级审计师《审计理论与实务》精选：杠杆原理

　　第三节　杠杆原理

　　杠杆----通常被定义为公司利用经营成本和资本成本中固有的固定成本属性而提高股东潜在收益能力的一种作用装置。

　　其中，经营杠杆作用缘于固定经营成本的存在，财务杠杆缘于负债中固定利息(含优先股的股息)的存在。公司利用经营杠杆和财务杠杆以期取得股东收益的提高。但杠杆本身即意味着风险与收益的均衡，它在增加收益的同时加大收益变动的风险性。

　　一、成本习性、边际贡献与息税前利润

　　(一)成本习性及其分类

　　成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。

　　成本按习性可划分为固定成本、变动成本和混合成本三类。

　　y=a+bx

　　式中，y代表总成本，a代表固定成本，b代表单位变动成本，x代表业务量(如产销量，这里假定产量与销量相等，下同)。

　　(二)边际贡献及其计算

　　边际贡献是指销售收入减去变动成本后的差额。

　　计算公式为：

　　边际贡献=销售收入-变动成本

　　=(销售单价-单位变动成本)×产销量

　　=单位边际贡献×产销量

　　(三)息税前利润及其计算

　　息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润。

　　计算公式为：

　　息税前利润=销售收入-变动成本-固定成本

　　=(销售单价-单位变动成本)×产销量-固定成本

　　=边际贡献(总额)-固定成本

　　二、经营杠杆

　　(一)经营杠杆系数

　　经营杠杆以其固定经营成本的存在为杠杆作用支点，也就是说，当固定经营成本存在时，销售收入的变化会被杠杆作用放大，从而导致息税前利润的更大变化，这种缘于固定经营成本的乘数效应被称之为经营杠杆系数(DOL)。

　　经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售变动率;

　　或

　　经营杠杆系数=[基期销售量×(基期销售单价-基期单位变动成本)]/[基期销售量×(基期销售单价-基期单位变动成本)-基期固定成本]

　　影响经营杠杆系数的因素：

　　销量、单价、单位变动成本和固定成本等。在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大。

　　(二)经营杠杆系数与经营风险

　　经营风险——指经营利润(息税前利润)波动的可能性。

　　固定成本越大，经营杠杆系数就越大，从而销售的一定变化率，就可以引起息税前利润更大幅度的波动，经营风险也就越大。可见，经营杠杆系数的高低可以反映经营风险的高低。

　　某一公司的经营杠杆实质上表现为生产过程的函数...

　　考友们都准备好审计师考试了吗?本文“2017年初级审计师《审计理论与实务》重点：资本成本”，跟着留学群来了解一下吧。要相信只要自己有足够的实力，无论考什么都不会害怕!

　　2017年初级审计师《审计理论与实务》重点：资本成本

　　一、资本成本的作用

　　资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择最佳筹资方案的依据，也是评价投资项目和进行投资决策的依据。

　　资本成本----指企业为筹集和使用资本而支付的各种费用或代价。

　　这里的资本是指企业所筹集的长期资本，包括股权资本和长期债权资本。

　　从构成内容上看，资本成本包括筹资费用和用资费用两部分，前者包括在筹资过程中发生的佣金、审计费、律师费、注册费和银行手续费等，后者包括银行借款利息、债券利息和股票股利等。

　　从价值分析看，资本成本可看成是投资者(或证券购买者)应得的必要报酬。

　　资本成本决定于资本市场，它与拟筹资本的投资项目的风险程度、企业现有资产状况以及企业资本结构密切相关。一般而言，企业风险越大，投资者应得的必要报酬就越高，从而资本成本也就越高。

　　二、个别资本成本测算

　　(一)长期借款资本成本

　　长期借款资本成本=税后长期借款利率/(1-借款手续费)

　　[例4—1]甲企业向银行借款1 000万元，手续费率为1%，期限3年，借款利率为6%，假设所得税率为25%，则

　　『正确答案』

　　(二)长期债券资本成本

　　长期债券资本成本=税后利息/债券发行价(1-债券筹资费率)

　　[例4—2]甲企业按1 050万元发行债券1 000万元，筹资费用率2%，期限3年，债券票面利率8%，假设所得税税率为25%，则

　　『正确答案』

　　(三)普通股资本成本

　　1.股利估价模式(也称折现模式)

　　普通股资本成本=当期股利×(1+股利固定增长率)∕净筹资额+股利固定增长率。

　　[例4—3]甲企业上一期股利D0=3元，预计长期的股利增长率g=5%，假定增发新股的发行价为32元，每股发行费用为2元，则新股的预计成本率可计算为：

　　『正确答案』

　　=15.5%

　　2.资本资产定价模型

　　资本资产定价模型(CAPM)以定量方式正式地确定了风险——收益之的均衡关系，将投资者的必要报酬率表示为无风险报酬率与风险报酬率之和。

　　(四)留存收益资本成本

　　留存收益资本成本可看作是留存收益投资于同等风险下其他企业的投资报酬，因此它属于机会成本。它与普通股成本的差别就在于内部积累性的筹资成本相对于外部新股发行较低，原因在于筹资费用为零。

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