2018年注册会计师《财务成本管理》练习及答案(2)

　　五、综合题

　　1. [答案]:

　　(1)股票价值计算

　　(2)预期收益率计算

　　由于按10%的预期报酬率计算,其股票价值为27.44元,市价为24.89%元时预期报酬率应该高于10%,故用不着11%开始测试;

　　因此,预期收益率为11%。

　　2. [答案]:

　　(1)预期未来现金流入量的现值应等于流出的现值:1045822元

　　(2)收回的流动资金现值=145822×(P,10%,5)=145822×0.6209=90541(元)

　　(3)每年需要的现金流量(固定资产投资摊销额)=(1045822-90541)/(p/a,10%,5)=955281/3.7908=252000(元)

　　(4)每年税后利润=252000-(900000/5)=252000-180000=72000(元)

　　(5)每年税前利润=72000/(1-0.4)=120000(元)

　　(6)销售量=(500000+180000+120000)/(20-12)=100000(件)

　　3. [答案]:

　　(1)计算普通股每股收益

　　(2)每股收益无差别点的计算:

　　债券筹资与普通股等资的每股收益无差别点:

　　[(EBIT-300-4000×11%)×0.6÷800=[(EBIT-300)×0.6]÷1000

　　EBIT=2500(万元)

　　优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点:

　　[(EBIT-300)×0.6-4000×12%”÷800=[(EBIT-300)×0.6]÷1000

　　EBIT=4300(万元)

　　(3)财务杠杆的计算

　　筹资前的财务杠杆=1600/(1600-300)=1.23

　　发行债券筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×11%)=1.59

　　优先股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300-4000×12%/0.6)=2.22

　　普通股筹资的财务杠杆=2000/(2000-300)=1.18

　　(4)该公司应当采用增发普通股筹资。该方式在新增营业利润400万元时,每股收益较高、风险(财务杠杆)较低,最符合财务目标。(5)当项目新增营业利润为1000万元时应选择债券筹资方案。

　　(6)当项目新增营业利润为3000万元时应选择债券筹资方案。

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