2015年注会《财务成本管理》试题精讲：企业价值评估【2】

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】A

　　【答案解析】每年的税后经营利润=800×(1-25%)=600(万元)，第1年实体现金流量=600-100=500(万元)，第2年及以后的实体现金流量=600-0=600(万元)，企业实体价值=500/(1+8%)+(600/8%)/(1+8%)=7407(万元)。

　　2、

　　【正确答案】A

　　【答案解析】股利支付率=0.2/1×100%=20%，增长率为6%，股票的贝塔系数=0.8×11%/8%=1.1，股权资本成本=3%+1.1×5%=8.5%，本期市盈率=20%×(1+6%)/(8.5%-6%)=8.48.

　　3、

　　【正确答案】A

　　【答案解析】本题考核相对价值评估方法。市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业。11%/8%=1.1，股权资本成本=3%+1.1×5%=8.5%，本期市盈率=20%×(1+6%)/(8.5%-6%)=8.48.

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】BCD

　　【答案解析】本题考核相对价值模型的原理。市盈率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险(股权成本);市净率的驱动因素有权益净利率、股利支付率、增长率、风险(股权成本);市销率的驱动因素有销售净利率、股利支付率、增长率、风险(股权成本)。

　　2、

　　【正确答案】BC

　　【答案解析】市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业，所以选项B的说法不正确;驱动市净率的因素中，权益净利率是关键因素，所以选项C的说法不正确。