2010注册会计师《财务成本管理》考试目试题及参考答案

　　2.B公司是一家制造企业，2009年度财务报表有关数据如下：

　　单位：万元

　　B公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股。假设B公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将维持2009年的经营效率和财务政策不变(包括不增发新股和回购股票)，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2009年的期末长期负债代表全年平均负债，2009年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算B公司2010年的预期销售增长率。

　　(2)计算B公司未来的预期股利增长率。

　　(3)假设B公司2010年年初的股价是9.45元，计算B公司的股权资本成本和加权平均资本成本。

　　【留学群注会频道答案】

　　(1)经营效率和财务政策不变(包括不增发股票和股票回购)，

　　预期销售增长率=可持续增长率=股东权益增长率

　　=150÷(2025-150)=8%

　　或者：预期销售增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率

　　(2)未来经营效率和财务政策不变(包括不增发股票和股票回购)，

　　预期股利增长率=可持续增长率=8%

　　(3)目前股利=350/1000=0.35元/股

　　股权资本成本=下期股利/当前股价+股利增长率

　　=0.35×(1+8%)/9.45+8%

　　=12%

　　债务资本成本=135/1350=10%

　　加权平均资本成本=10%×(1-25%) ×40%+12%×(1-40%)=10.2%