证券投资基金真题及答案第十四章

历年真题答案及解析

一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求)
1．【答案】B
【解析】如果债券的可转换期权条款对债券发行人有利，比如提前赎回条款，则投资者将要求相对于同类国债来说较高的利差；反之，如果条款对债券投资者有利，例如提前退回期权和可转换期权，则投资者可能要求一个小的利差，甚至在某些特定的条款下，企业债券的票面利率可能低于相同期限的国债利率。
2．【答案】D
【解析】基础利率是投资者所要求的最低利率，一般使用无风险的国债收益率为基础利率的代表，并应针对不同期限的债券选择相应的基础利率基准。
3．【答案】C
【解析】对于一年付息一次的债券而言，计算公式是：

4．【答案】A
【解析】市场分割理论认为，长、中、短期债券被分割在不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。长期借贷活动决定长期债券利率，短期交易决定了短期债券利率。根据市场分割理论，利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。
5．【答案】C
【解析】一般债券的流动性越大，投资者要求的收益率越低；反之，则要求的收益率越高。
6．【答案】C
【解析】市场分割理论则认为，长、中、短期债券被分割在不同的市场上，各自有独立
的市场均衡状态。长期借贷活动决定长期债券的利率，而短期交易决定了短期债券利率。根据市场分割理论，利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。
7．【答案】A
【解析】完全预期理论认为，远期利率相当于市场参与者对未来短期利率的预期，流动性溢价为零；而长期债券的收益率可直接和远期利率相联系，因此，上升的收益率曲线意味着市场预期短期利率水平会在未来上升，水平的收益率曲线则意味着预期短期利率会在未来保持不变，而下降的收益率曲线意味着市场预期短期利率水平会在未来下降。
8．【答案】D
【解析】收益率曲线反映了市场的利率期限结构，对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论，主要包括预期理论、市场分割理论和优先置产理论。
9．【答案】C
【解析】有偏预期理论中，最被广泛接受的是流动性偏好理论。它认为市场是由短期投资者所控制的，一般来说远期利率超过未来短期利率的预期，即远期利率包括了预期的未来利率和流动溢价。
10．【答案】D

11．【答案】C
【解析】流动性风险主要用于衡量投资者持有债券的变现难易程度。在实践中，可根据某种债券的买卖差价来判断其流动|生风险的大小。一般来说，买卖差价越大，流动性风险就越高。在一个交易很活跃的市场中，债券交易的买卖差价通常很小，一般只有几个基点。因此，对于那些打算将债券长期持有至到期日为止的投资者来说，流动性风险就不再重要。
12．【答案】D
【解析】当投资者持有债券的利息和本金以外币偿还，或以外币计算但换算成本币偿还的时候，投资者就面临汇率风险。投资于本国债券的投资者所面临的风险不包括汇率风险。
13．【答案】C
【解析】零息债券的久期等于预期偿还期限，因此该债券的久期为3年。
14．【答案】A
【解析】利息免疫是指债券投资者可以选择到期期限与目标投资期不同的债券进行投资，只要麦考莱久期和目标投资期相同，即可以消除利率变动的风险。
15．【答案】A
【解析】利率风险是由于利率水平变化而引起的债券报酬的变化，它是债券投资者所面临的主要风险。由于市场利率是用以计算债券现值折现率的一个组成部分，所有证券价格趋于和利率水平变化反向运动。
16．【答案】A
【解析】基点价格值=99．8847-99．8623=0．0224(元)。
17．【答案】A
【解析】基点价格值是指应计收益率每变化1个基点时引起的债券价格的绝对变动额。该债券的基点价格值=(85．2305-84．0304)／10：0．1200(元)。
18．【答案】C
【解析】进行应急免疫，投资者有一个债券到期日最低价值的要求，为了保证这一最低要求，就必须保证在特定时问时投资者持有一定规模的组合资产，这个规模值就是紧急免疫的触发点。假如组合资产规模在触发点之上，就会采取积极的投资策略，一旦组合资产规模降到触发点，积极的管理就会停止。
19．【答案】B
【解析】水平分析是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略，其中一种主要的形式为利率预期策略。
20．【答案】A
【解析】积极债券组合管理策略包括：水平分析、债券互换、应急免疫以及骑乘收益率曲线策略。BCD三项均属于消极债券组合管理策略。
21．【答案】B
【解析】B选项免疫策略是一种消极的债券组合管理策略。
22．【答案】B
【解析】一般来说，如果投资组合中所包含的债券数量越多，由交易费用所产生的跟踪误差就越大，但由于投资组合与指数之间的配比程度的提高而可以降低跟踪误差；反之，指数构造中所包含的债券数量越少，由交易费用所产生的跟踪误差就越小，但由于投资组合与指数之间的不匹配所造成的跟踪误差就越大。
23．【答案】B
【解析】若投资者认为市场效率较强时，可采取指数化的投资策略。当投资者对未来的现金流没有特殊需求时，可根据自身可投资产品的范围和其他要求，确定作为参照的指数(投资期限、变现性、信用风险的控制等)，或者根据自身的情况建立一个独立的指数，然后按照指数化投资的方法建立债券组合。
24．【答案】C
【解析】A选项，发达国家的债券市场有各种不同的债券指数，投资者可以根据自身的投资范围等条件选择相应的指数作为参照物。B选项，与积极型债券组合管理相比，指数化组合管理所收取的管理费用更低；D选项，指数化投资策略以市场充分有效的假设为基础。

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